Recuperación global generalizada. Desde finales del año 2016, el comercio mundial continúa creciendo a un ritmo más fortalecido (5%). Esto crea un círculo virtuoso con la actividad económica.
• En meses recientes, esta mejora proviene principalmente de la zona Euro, donde el crecimiento del PIB ahora es de casi 2%. Este nuevo impulso refleja un entorno global más sólido, petroprecios bajos y estables y políticas económicas acomodaticias. La postura en política fiscal es ahora neutral y se espera que la política monetaria del Banco Central Europeo continúe siendo acomodaticia por un periodo más largo. Las políticas económicas no influyen negativamente en el impulso del sector privado. Por lo tanto, vemos un efecto de alcance en el empleo y en la inversión corporativo.

• El impulse es más débil en EEUU. Lo anterior se debe a dos razones: una es que la duración del ciclo comercial es elevada (el más largo desde la 2ª Guerra): Hay una necesidad de un impulso que promueva el crecimiento. Sin embargo, y he aquí la segunda razón, la falta de una política económica generará incertidumbre y limitará la inversión. Esperamos que el crecimiento alcance casi un 2% en 2017.
• Robusta recuperación en Japón basada en la demanda interna.

• Asia es la otra fuente de la recuperación más reciente en el comercio mundial bajo el impulse de China
• La economía china se administra desde el gobierno y con el banco central para coincidir en una trayectoria de crecimiento estable. China representa muchas amenazas. La deuda corporativa es demasiado elevada, existe un exceso de capacidad en muchos sectores manufactureros y el mercado inmobiliario aún está en auge en las grandes ciudades. Todas estas fuentes de desequilibrio son gestionadas por el gobierno y el banco central. Si éste no fuera el caso, el riesgo es un elevado costo social que las autoridades chinas no pueden aceptar.